La economía de Panamá muestra una aceleración decisiva que aleja los temores de una rebaja en su calificación crediticia, impulsada por el consumo interno, ingresos robustos del Canal y una consolidación fiscal más rápida de lo previsto, según un informe de UBS Financial Services difundido el 1 de septiembre.
El banco suizo proyecta que el PIB real superará el 5% en 2026, tras crecer 5,5% en el primer semestre —el desempeño más sólido entre las principales economías de América Latina y el mejor registro semestral del país desde 2017, excluyendo el rebote pospandemia—. El dato cobra relevancia porque el año pasado la economía ya había crecido cerca de 4,5%, por lo que el dinamismo actual no puede explicarse por un efecto de base baja, según los analistas.
El crecimiento se ha visto favorecido por la reactivación de la construcción, el turismo y el desvío de rutas del comercio marítimo hacia el Canal de Panamá debido a las tensiones geopolíticas en el estrecho de Ormuz.
AJUSTE FISCAL «RESUELTO Y PROFUNDO»
Los analistas Alberto Rojas y Alejo Czerwonko calificaron el ajuste fiscal de las autoridades como «uno de los más resueltos y profundos» registrados en la región en los últimos años.
El déficit fiscal acumulado a doce meses descendió a 3,3% del PIB al cierre del segundo trimestre de 2026, desde un pico de 6,4% a inicios de 2025. La mejora se explica por recortes de gasto equivalentes a unos 2 puntos porcentuales del PIB —distribuidos de forma similar entre gasto corriente y de capital— junto con un leve incremento de la recaudación tributaria de unos 70 puntos básicos. El déficit primario, por su parte, se redujo a apenas 0,3% del PIB. El ministro de Economía y Finanzas, Felipe Chapman, ha señalado la intención del gobierno de alcanzar un superávit primario este año, según el reporte.
DEUDA SE ESTABILIZA
La relación deuda/PIB se ha estabilizado entre 65% y 67% en los últimos cuatro trimestres, lo que sugiere que la trayectoria ascendente se ha detenido, según UBS. La firma considera que la mejora fiscal en su conjunto es suficiente para respaldar la calificación soberana de grado de inversión (‘BBB-‘).
LIQUIDEZ BANCARIA NO SE TRADUCE EN CRÉDITO
Los depósitos del sector privado han crecido entre USD 5.000 y 6.000 millones anuales desde 2024 —equivalente a cerca de 5% del PIB—, lo que refleja una demanda externa sostenida por el sistema financiero panameño, indicó el informe.
Sin embargo, UBS señaló que gran parte de esa liquidez se ha canalizado hacia inversiones financieras en el exterior en lugar de crédito doméstico, dado que los rendimientos globales actuales hacen más atractivos los activos externos frente a los proyectos locales.
MULINO PIERDE POPULARIDAD
La aprobación del presidente José Raúl Mulino cayó por debajo del 20%, una caída de más de 50 puntos porcentuales en 24 meses, de acuerdo con datos citados por UBS de La Estrella de Panamá y Centroamérica360.
El informe atribuye la caída a la percepción de que los beneficios del crecimiento económico no llegan a la mayoría de la población y se concentran en los segmentos de mayores ingresos.
Pese a ello, UBS consideró que la gobernabilidad se mantiene sólida, citando la aprobación de la reforma a la seguridad social, la mejora fiscal, la probable reapertura de la mina de cobre y relaciones estables con Estados Unidos.
MERCADO DE BONOS
Con una calificación soberana compuesta de BBB-, los bonos panameños en dólares han generado un retorno total cercano al 3% en lo que va del año, en línea con el índice EMBI Global, según UBS. La curva soberana en dólares ofrece rendimientos de entre 5% y 6%, unos 150 puntos básicos por encima de los bonos del Tesoro de Estados Unidos.
UBS identificó como riesgos principales eventuales choques climáticos que afecten la operación del canal, así como los riesgos de gobernabilidad típicos de los mercados emergentes.
Fuente: UBS Financial Services Inc., «Panama: Let the Good Times Roll», 1 de septiembre de 2026
