Fitch Ratings publicó este jueves una actualización de su reporte de calificación soberana para Panamá, sin que ello implique una nueva acción de calificación. La nota mantiene sin cambios la calificación de largo plazo en moneda extranjera en ‘BB+’ —afirmada por última vez en diciembre de 2025— con perspectiva estable, mientras destaca un crecimiento económico robusto, avances en la consolidación fiscal y riesgos crecientes por el aumento gradual de la deuda pública.
El documento mantiene también el techo país en ‘A+’ y retira las calificaciones en moneda local de largo y corto plazo.
Crecimiento por encima de lo previsto
La economía panameña creció 4.8% interanual en el primer trimestre de 2026, tras una expansión de 4.4% en 2025. La agencia atribuye el dinamismo al sector transporte, impulsado por una mayor demanda de tránsito por el Canal de Panamá en medio del conflicto en Medio Oriente, además de la construcción y el comercio. Fitch proyecta un crecimiento de 4.0% para 2026 y durante el mediano plazo, aunque advierte que el desempleo (10.4%) y la informalidad laboral siguen siendo desafíos estructurales.
Cobre Panamá: decisión antes de fin de año
La auditoría independiente divulgada en junio de 2026 concluyó que la mina Cobre Panamá cumple en gran medida con sus obligaciones legales, ambientales y operativas, aunque con algunas deficiencias. La administración de José Raúl Mulino evalúa opciones para su reactivación, incluida una posible estructura de propiedad liderada por el Estado que evitaría la necesidad de aprobación congresional. Las autoridades han indicado que la decisión se tomará antes de que termine el año. Fitch calcula que una eventual reapertura podría sumar cerca de 2 puntos porcentuales al crecimiento real del PIB, equivalente a lo perdido durante el cierre de 2023-2024.
Consolidación fiscal en curso
Los datos fiscales a mayo de 2026 sugieren que la consolidación avanza según lo previsto, apoyada por una venta puntual de terrenos al Canal (0.2% del PIB) y nuevos recortes al gasto de capital, 7.5% por debajo del nivel del año pasado, que ya representaba un mínimo en 20 años. Fitch espera que el gobierno cumpla su meta de déficit del sector público no financiero de 3.5% del PIB este año, aunque señala incertidumbre sobre la sostenibilidad de la compresión del capex, ya que algunos proyectos han visto pagos aplazados, no cancelados.
La agencia advierte que reformas estructurales más amplias —como el mandato de destinar 7% del PIB a educación o los ajustes salariales automáticos en el sector público— no han avanzado, y descarta que el gobierno vaya a impulsar alzas de impuestos generalizadas pese a una base tributaria estructuralmente baja (7% del PIB en 2025).
Choque energético e inflación
Ante el alza global de precios de la energía, el gobierno ha optado por subsidios focalizados al transporte de carga y público, con un costo fiscal limitado. La inflación se aceleró a 2.0% interanual en junio, luego de partir de niveles cercanos a cero a inicios de año.
Estrategia de financiamiento y deuda
El gobierno continúa dependiendo en gran medida de préstamos bancarios externos: en enero firmó un crédito denominado en yenes japoneses con garantías multilaterales por USD1,400 millones equivalentes, y en abril un préstamo de CHF2,300 millones. En febrero regresó a los mercados internacionales de capital por primera vez desde febrero de 2024, aunque únicamente para fines de manejo de pasivos.
La deuda bruta del gobierno general subió a 65.7% del PIB en 2025, desde 62.5% en 2024. La deuda consolidada —que descuenta las tenencias de la Caja de Seguro Social (CSS)— se ubicó en un estimado de 60.2%, por encima de la mediana de 51.6% para la categoría ‘BB’. Fitch proyecta que la deuda se estabilizará en 2027, y que la razón de intereses sobre ingresos se estabilizará el próximo año en un nivel cercano a 20%, frente a una mediana de 10.9% para pares ‘BB’.
Riesgo climático
Fitch también señala el riesgo de sequía asociado a El Niño. El evento de 2023-2024 redujo los niveles de agua críticos para la operación del Canal a mínimos históricos, forzando restricciones severas al tránsito. Hasta ahora, la agencia indica que el manejo proactivo del recurso hídrico ha mantenido operaciones normales y que la Autoridad del Canal de Panamá no ha señalado restricciones.
Cifras clave (Fitch, proyecciones 2026F-2028F)
- Crecimiento real del PIB: 4.0% (2026F, 2027F, 2028F)
- Deuda bruta del gobierno general: 60.9% del PIB (2026F), con techo cercano a 61% en 2028F
- Balance fiscal general: -3.6% del PIB (2026F), mejorando a -3.0% (2028F)
- Deuda externa bruta: 171.8% del PIB (2026F)
- Reservas internacionales oficiales: USD3,600 millones (2026F), en descenso frente a USD6,900 millones en 2024
Fuente: Fitch Ratings, «Panama — Update», 16 de julio de 2026.
