Bank of America Securities mantuvo su recomendación de Marketweight sobre la deuda externa soberana de Panamá, citando una consolidación fiscal en curso y la posible reapertura de la mina Cobre Panamá como el principal evento de riesgo positivo del año, según un reporte de investigación publicado este lunes.
El banco señaló que el déficit del Sector Público No Financiero se redujo de 6.2% del PIB en 2024 a 3.7% en 2025, cumpliendo la meta de la Regla Fiscal, y que al primer trimestre de 2026 el indicador ya se sitúa en 3.5% —precisamente el objetivo establecido para el año completo.
Anuncio sobre la mina esperado en junio
El presidente José Raúl Mulino ha indicado que tomará una decisión sobre Cobre Panamá en junio, una vez concluido el proceso de auditoría ambiental cuyo informe final estaba previsto para esta semana. BofA estima que el anuncio implicará el inicio de negociaciones formales con First Quantum Minerals Ltd. (FQML), empresa operadora de la mina.
La mina representa aproximadamente 3% del valor agregado del PIB, con contribuciones indirectas que elevan ese aporte a cerca de 5%.
Encuestas de Gallup y Data Consulting Group indican que más del 50% de la población apoya actualmente la reapertura, una reversión significativa frente al rechazo de entre 80% y 90% registrado en 2023 durante las protestas que derivaron en el cierre del yacimiento.
Canal compensa choque externo
El Canal de Panamá está actuando como amortiguador ante el impacto del conflicto con Irán sobre la economía panameña. Los tránsitos diarios aumentaron de 34 —nivel previo al conflicto— a entre 40 y 41, impulsados por la desviación de rutas comerciales desde Asia, particularmente de Japón, Corea del Sur y China, que dependen de importaciones energéticas del Medio Oriente.
Los ingresos del Canal crecieron 10% interanual durante el primer semestre del año fiscal 2026. BofA proyecta que el dividendo al gobierno superará los $3,200 millones presupuestados, compensando con creces el incremento de $100 millones en subsidios a los combustibles derivado del alza en los precios internacionales del petróleo.
Bonos ya reflejan mejora crediticia
Pese a la visión positiva sobre los fundamentos, BofA advirtió que los bonos soberanos panameños cotizan actualmente a niveles equivalentes a una calificación BBB —un escalón por encima de la nota real de BBB- otorgada por Moody’s—, lo que implica una prima de riesgo de aproximadamente -20 puntos básicos.
«El mercado ya está incorporando una calificación de grado de inversión», señaló el reporte. Por esa razón, el banco no ve espacio material para una compresión adicional de spreads salvo que se concrete la reapertura de la mina.
BofA espera que Moody’s mantenga perspectiva negativa en su revisión de mayo, con una posible estabilización en noviembre, condicionada al avance en la consolidación fiscal y las negociaciones mineras.
Entre los riesgos a la baja, el banco identificó el incumplimiento fiscal, nueva emisión de eurobonos, tensiones geopolíticas con Estados Unidos, protestas sociales y procedimientos de arbitraje internacional.
Fuente: Reporte «Panama Watch», Bank of America Securities. Economistas: Alexander Muller y Pedro Diaz. Estrategas de deuda soberana: Lucas Martin, CFA, y Jane Brauer.
