Un camino de cuatro pasos

Tamayo explicó que evitar la degradación crediticia requiere avanzar en cuatro áreas críticas:

1. Reducción del gasto público:
   Aunque el gobierno presentó un presupuesto austero para 2025, el proceso legislativo incrementó los montos aprobados, limitando los ahorros previstos. Si bien hay un leve ajuste, no será suficiente para generar el ahorro necesario, dejando al país en una posición fiscal frágil.
2. Reforma de la Caja de Seguro Social (CSS):
   El sistema de pensiones enfrenta un déficit significativo, con el fondo de beneficios proyectado a agotarse en 2025. Aunque la reforma en discusión podría aliviar parte del desequilibrio a mediano plazo, no resuelve el déficit a corto plazo. El gobierno deberá destinar entre 1,000 y 1,200 millones de dólares para cubrir las pensiones el próximo año, aumentando la presión sobre sus finanzas y dificultando el cumplimiento de sus obligaciones de deuda.
3. Reforma tributaria:
   Para enfrentar las crecientes necesidades de financiamiento, Tamayo destacó la necesidad de discutir una reforma fiscal que permita incrementar los ingresos. Sin embargo, esta medida, considerada impopular, requerirá un esfuerzo de comunicación y consenso para ser aprobada en la Asamblea Nacional.
4. Gestión del conflicto con la mina Cobre Panamá:
   Aunque la reapertura de la mina no resolvería el problema fiscal inmediato, podría evitar un choque financiero por posibles demandas de arbitraje internacional contra el Estado panameño. Mitigar este riesgo será esencial para mantener la estabilidad fiscal en el corto plazo.

Advertencias de las calificadoras de riesgo

La semana pasada, Moody’s cambió la perspectiva crediticia de Panamá a negativa, un llamado de atención que subraya la urgencia de estos ajustes. Actualmente, Fitch ya clasifica al país por debajo del grado de inversión, y si Moody’s adopta la misma postura, dos de las tres principales agencias de calificación degradarían la deuda panameña. Este escenario implicaría un aumento en los costos de financiamiento y una pérdida de confianza en el mercado internacional.

Voluntad política versus limitaciones

Tamayo reconoció los esfuerzos del gobierno panameño, encabezado por el ministro de Economía y Finanzas, Felipe Chapman, por enviar señales de ajuste fiscal. Sin embargo, subrayó que pasar de la voluntad a la implementación efectiva es un desafío complejo. “Hacer tantas reformas en tan corto tiempo requiere mucho capital político y la aprobación de la población, elementos que parecen limitados”, señaló.

Con un horizonte crítico de 12 meses, Panamá deberá sortear obstáculos políticos y económicos para mantener su estabilidad financiera y evitar caer por completo fuera del grado de inversión.

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Moody´s dijo que el cambio en la perspectiva reflejaba un deterioro de la balanza fiscal mayor de lo previsto en 2024 y obstáculos para lograr una rápida consolidación fiscal.

La calificadora detalló que los riesgos crediticios adicionales para Panamá se derivan de pasivos asociados en parte a litigios relacionados con la mina Cobre Panamá.

Moody’s advierte

Moody’s advierte que para el 2025 y años subsiguientes será necesario ajustar las leyes especiales que incrementan el gasto y limitan el esfuerzo hacia la consolidación fiscal. También, resalta entre los riesgos que enfrenta el país, la posibilidad de que la Caja de Seguro Social no pueda hacerle frente al pago de pensiones futuras, si no se realizan reformas al sistema.

Estas advertencias de la calificadora son una alerta adicional a la que expuso esta semana Standard & Poor’s (S&P), que revisó la calificación soberana de Panamá de BBB a BBB-, enfatizando en su informe acciones que fortalezcan la recaudación fiscal. Los cambios de calificación fueron uno de los riesgos anticipados por el Ministro de Economía y Finanzas, Felipe Chapman, desde antes de asumir el cargo.

Fuente: Reuters y MEF

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Calificación de S&P Global

S&P bajó la calificación de Panamá a BBB- desde BBB, citando los crecientes niveles de deuda gubernamental agravados por los ingresos lentos. La perspectiva es estable.

“La rebaja refleja la menor flexibilidad del soberano que aumenta la vulnerabilidad a los desafíos económicos y fiscales que se avecinan”, escribieron analistas como Karla González y Manuel Orozco en un comunicado el martes.

Fitch Ratings rebajó la calificación de Panamá a basura en marzo, lo que significa que una nueva rebaja por parte de S&P o Moody’s Ratings, que también califica la deuda del país en el nivel más bajo de grado de inversión, debería desencadenar la venta forzada de bonos del país por parte de algunos fondos dedicados.

Panama’s dollar notes estuvieron bajo presión el año pasado después de que el cierre de una mina de cobre clave se sumara a las preocupaciones por los grandes déficits fiscales del país.

Calificaciones de riesgo de Panamá de MOODY’S, S&P Global y Fitch Ratings

Actualmente Panamá mantiene las siguiente calificaciones de riesgo:

. MOODY’S: calificación al 29 de noviembre de 2024.

. S&P Global: calificación al 26 de noviembre de 2024.

. Fitch Ratings: calificación el 28 de marzo de 2024.

Palabras del Ministro de Economía y Finanzas sobre la calificación de Fitch Ratings

El ministro de Economía y Finanzas, Felipe Chapman, calificó como una alerta la reciente decisión de la calificadora de riesgo Standard & Poor’s (S&P).

Chapman dijo que la calificadora S&P le está dando un voto de confianza a Panamá, pero anunciando con suficiente antelación la necesidad de que se tomen medidas fiscales prudentes y soluciones financiera sostenibles en el tiempo.

Destacó que esta decisión estaba anticipada por los mercados y analistas, dado el deterioro fiscal que el país ha enfrentado en los últimos años, acelerado especialmente en los 24 meses previos.

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