Fitch Ratings ratificó la calificación de riesgo soberano de Panamá en ‘BB+’ con perspectiva estable, al destacar la fortaleza macroeconómica del país, pero advirtiendo que persisten desafíos relevantes en materia fiscal, de gobernanza y deuda pública.
La agencia calificadora señaló que la economía panameña continúa apoyada en su alto PIB per cápita, la baja inflación, el régimen de dolarización, y las sólidas perspectivas de crecimiento vinculadas al sector logístico y al Canal de Panamá, considerado un activo estratégico para el país. Sin embargo, estos factores positivos se ven contrapuestos por debilidades estructurales en gobernanza, limitada capacidad de recaudación y un aumento sostenido de la deuda y de la carga de intereses.
Déficit fiscal y deuda en ascenso
Fitch prevé que el Gobierno cumplirá su meta de déficit del Sector Público No Financiero (SPNF) de 4% del PIB en 2025, por debajo del 7,4% registrado en 2024. Esta reducción responde a menores pagos de atrasos, una recuperación de ingresos tras el impacto de la sequía y efectos estadísticos derivados de la reciente reforma al sistema de pensiones.
No obstante, el déficit del gobierno central cerraría 2025 en 6,1% del PIB, muy por encima del 3% que proyectaba el presupuesto. Fitch advierte que la transferencia adicional de USD 966 millones a la Caja de Seguro Social presiona las finanzas del Estado.
La calificadora estima que la deuda pública bruta aumentará de 62,5% a 67,2% del PIB al cierre de 2025, mientras que la deuda consolidada alcanzaría 61,6%, superando la mediana de economías con calificación ‘BB’. La carga de intereses sobre los ingresos del Gobierno subiría a 18,8%, una de las más altas del grupo.
Presiones fiscales y transparencia limitada
Fitch alertó sobre la insuficiente transparencia fiscal, al señalar sobreestimaciones recurrentes en los presupuestos y la falta de actualización de datos clave como los compromisos de proyectos llave en mano, que en marzo sumaban 3,5% del PIB.
Para 2026, la agencia considera que la reducción del déficit será más lenta de lo que proyecta el Gobierno, debido a subsidios crecientes, aumento de la planilla estatal y demanda por mejores servicios públicos. Además, recordó que el Ejecutivo descartó una reforma tributaria, por lo que la consolidación fiscal dependerá de una mejora en la administración de ingresos.
Crecimiento económico repuntaría en 2025
El crecimiento económico de Panamá se aceleraría a 3,8% en 2025, luego de la fuerte sequía que afectó al Canal y el impacto del cierre de la mina Cobre Panamá en 2024. Fitch anticipa un crecimiento del 4% entre 2026 y 2027, apoyado en una cartera de inversiones superiores a USD 8.000 millones por parte de la Autoridad del Canal de Panamá, que incluye nuevos puertos, un gasoducto y el proyecto del embalse de Río Indio.
Reforma de pensiones y ambiente político
La calificadora destacó que la reforma de la seguridad social aprobada en 2025 mejoró la solvencia del sistema, pero generó protestas y erosionó el capital político del Gobierno. Esto podría dificultar nuevas reformas estructurales, incluyendo las relacionadas con rigideces presupuestarias y el gasto en educación.
Sobre la mina Cobre Panamá, Fitch señala un mayor optimismo respecto a una posible reapertura a partir de 2026, aunque las encuestas aún muestran resistencia de la mayoría de la población.
Riesgos y factores que impactarían la calificación
Fitch advierte que Panamá podría enfrentar una rebaja si:
- No reduce su déficit fiscal y la deuda continúa aumentando.
- Se debilita la confianza en su capacidad de sostener un crecimiento elevado.
- Aumenta la inestabilidad social o el estancamiento político.
Por el contrario, una mejora en la calificación requeriría:
- Una consolidación fiscal que reduzca de forma sostenible la deuda y la carga de intereses.
- Evidencias claras de mejoras en gobernanza y credibilidad fiscal.
Fuente: Fitch Ratings.
